山河智能08年小于预期09年整固时期石材栏杆

山河智能：08年小于预期 09年整固时期

山河智能：08年小于预期 09年整固时期

2009-9-10 10:25|查看: 223|评论: 0

近日，山河智能表示，2008年业绩小于预期，2009年公司仍处于整固时期。2008年公司实现营业收入12.55亿元，同比增长8.92%；利润总额4153万元，同比下降了75.04%；净利润5197万元，同比下降了64.72%。08年每股收益0.1896元，低于我们预期，主要因为四季度公司营业费用和管理费用大幅上升，同时销售收入大幅下降，超出我们的预期。

桩工机械冰火两重天

山河智能公司桩工机械主要包括静力压桩机和旋挖钻机。静力压桩机是公司起步产品，与房地产关联极为密切，所以受冲击巨大，08年累计销售208台，同比下降10%左右，09年预计下滑幅度更大，在40%左右，但目前很多前期竞争的小企业纷纷推出市场，虽然市场空间在萎缩，但公司的市场占有率进一步集中。由于每台单重160-170吨，钢材占比达到30%多，随着钢价大幅上扬毛利率下降较大。旋挖钻机持续受益于高铁项目，销售情况良好，08年累计销售81台，同比增长70%，今年1季度销售40多台，同比增长110%，预计今年同比增长达到80%-100%。目前公司旋挖钻机市占率第三，仅次与三一重机、宇通重工，由于采用自有伸缩底盘，其价格比三一高20万/台，稳定性相对与外购底盘的企业要高的多，并且易损件如钢丝不容易损坏。公司要求首付50%以上，基本不会出现欠款问题。

挖掘机增速放缓

山河智能公司目前形成了0.8t-47t系列产品，在小挖市场占有率大约在11%左右，产品主要集中在1-2吨、5-6吨以及6-10吨。目前国内挖掘机企业竞争力不断提升，市场占有率不断上升。公司未来面临激烈的市场竞争，随着国内企业厦工、徐工等等进入，行业竞争将进一步加剧。同时，公司出口全系列小挖产品，出口占公司总销量的25%左右，随着全球经济放缓，我们预计未来公司小挖出口将大幅下降。08年累计销售小型挖掘机2700多台，出口800多台，出口占比下降至30%，由于今年公司部分型号的小型挖掘机进入了农机采购目录，其中4-5t的补贴5万，4t以下的补贴售价的30%，最高不超过5万，我们预计全年小型挖掘机销售同比增长15%左右，由于国外库存较严重(欧洲目前有3万台的库存量)，预计其出口占比将继续下滑。中型挖掘机是公司的储备产品，08年仅生产4-5台样机，09年预计有大幅增长，其控制软系统是国内唯一一家自主研发的企业，稳定性和兼容性较高，普通型号的售价在70-80万左右，目前月产能为20多台，由于整体涂装瓶颈较大，暂时达不到50-60台/月的产能。目前挖掘机销售以按揭居多，达到50%以上的比例，全款15%，分期35%，基本能控制应收账款的风险。

凿岩机械市场复苏

山河智能公司凿岩机械主打产品为潜孔钻机，80%用于水泥矿，20%用于金属非金属矿，08年累计销售20多台，1季度几大水泥企业的订单较多，目前在手订单30多台，基本全年能实现较大的增长。

叉车逐渐放量

叉车是除中型挖掘机外，又一储备产品，设计产能为10000台，09年预计销售1000多台，以混合动力和电动2-5t叉车为主，我们认为进入叉车领域的企业太多，竞争过于激烈，公司叉车产品放量的时点已经远远落后柳工、厦工和龙工，并将受到合力、杭叉和大叉的压制，我们对该产品的销售前景持谨慎态度。

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